美投君:巴菲特股东大会最全解读!

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别看今日三大股指收盘时是全面上涨,但日中股市可是走出了一个深V反弹,比如纳斯达克指数就是从下跌1%之多到收涨1.63%。对此,有分析师称是dip buyer重出江湖,但美投君个人感觉只是市场的日常动荡。这种日内的表现,我们最近也不是第一回见了,都已经习以为常了。这周的重头戏还是在鲍威尔周三的发言上,到时候美投君会给大家带来详细的报道。目前的市场预期是加息50bps,但缩表方面,还得看美联储明后两天决定。美投君非常喜欢的一位经济学家,也是全球最大的债券资产公司PIMCO的前CEO,Mohamed El-Erian在今日就表示,一方面,他认为现在美国国债中price in的加息次数已经超过了美联储可能加息的幅度,也就是利率已经涨的过高了,但另一方面,他担心市场可能还没意识到缩表会给经济带来多大的影响。去年美联储扩表规模达到了2万亿美元,也就是往经济里面注入了2万亿美元的流动性,现在他预计美联储可能在今年缩表0.5万亿美元。这一来一去,相当于有2.5万亿美元的差值,必然会给经济造成影响。不过,即使市场大跌,El-Erian认为这可能也不会对美联储抗通胀的鹰派态度造成影响,毕竟美联储现在的当务之急是重塑自己的信誉。

美投君个人对于这次鲍威尔讲话还是持有乐观态度的,我也认为现在市场已经price in了最激进的加息情况,鲍威尔很难再给出什么超出预期的结果了。不过,对于谈话的风险,我们并不能小觑。现在不是赌方向的时候,因为一旦赌错,后果是很难承受的。所以即便我有比较乐观的态度,我也不会加仓。在现在这个节骨眼儿上,还是控制风险最为重要。

BRK召开股东大会

上周末,巴菲特和芒格这两个可以说是最成功的投资者在巴菲特的家乡奥马哈市举办了一年一度的Berkshire Hathaway股东大会。每次巴菲特的股东大会,美投君都特别期待,这次大会也没有让我失望。在这场持续了近六个小时会议里,巴菲特和芒格这两位年龄加在一起有190岁的老爷子,分享了他们很多的投资智慧,也介绍了不少本季度他们的投资变化。下面,美投君就给大家分享一下这次BRK股东大会的重点,希望对咱们每位观众都能有所启发。

咱们还是先来说BRK的财报结果和持仓变化吧。上季度,BRK的净利润为54.6亿美元,比去年同期下降了53%之多,但股价在今日只下跌了1.26%。这是因为这个净利润数字里面包括了很多BRK股票投资上带来的账面损失。除去投资业务,BRK旗下公司,包括保险,铁路等自营业务的经营利润总额为70.4亿美元,基本和去年同期持平。相当于A class的每股盈利为$4,773,反而大幅超过了预期的$4,277。从自营子业务的细分数据上看,由于上季度二手车价格的大幅上涨导致车险赔付金额增加,所以BRK保险业务的净利润出现了大幅下滑,从去年7.64亿下降了94%到4700万美元,但幸好有铁路,公共事业,能源,制造等业务兜底,才没让投资者失望。

说完了上季度表现,我们再来看看BRK的持仓出现了哪些变化。根据巴伦周刊的报道,上季度,BRK购入了约519亿美元的股票,抛售了约103亿美元的股票。巴伦周刊估计,除了之前被媒体广泛报道过的,BRK收购了保险公司Alleghany,购入了电脑公司HP的股票之外,BRK还大举购入了能源股Chevron(CVX)和西方石油(OXY),买入了约100亿美元的金融股,同时加仓了苹果(AAPL)和动视暴雪(ATVI)。可以看到,在动荡的市场环境下,巴菲特不仅没有害怕,反而还大举抄底了不少股票。对此,巴菲特表示,上季度市场的大幅波动给了他们提供了低价购入股票的绝佳机会。

在谈到个股时,巴菲特称,如果苹果股票继续下跌的话,他还会继续加仓。而至于BRK现在所持有的9.2%的动视暴雪的股份,巴菲特表示现在动视暴雪的股价仅有75美元,而微软此前给出的收购价是95美元,这其中20美元的差价可能是一个套利的好机会。不过,这里多少有些投机的属性。因为如果司法部不让这项交易通过的话,BRK可能也会受到不小的损失。巴菲特自己也承认,目前唯一能确定的就是微软不缺钱,其他的什么都不确定。不过以周五收盘价算,目前BRK所持有的动视暴雪的总额约为56亿美元,仅占BRK总资产的0.58%,即使全亏光了也就损失这么多。美投君不知道咱们各位观众的0.58%的仓位是多少,总之咱们即使要想跟风,也最好控制好仓位。至于巴菲特卖了啥,巴伦周刊根据财报信息推测是美国通信商Verizon。

总体来看,因为这一季度的大举投资,BRK在一季度结束时所持有的现金和美国短期国债总额出现了明显的下降,从1467亿美元下降到了1062.6亿美元。虽然还是个天文数字,但也从侧面说明,巴菲特认为美股已经不再是高不可攀了,可以看机会买入了。

美投君:巴菲特股东大会最全解读!

说完了财报,美投君再和大家说说每次股东会上最精彩的部分,也是我个人最爱看的部分——巴菲特,芒格和股东们的互动。

会上,有股东问巴菲特芒格怎么看待现在的宏观环境。对此,巴菲特盛赞了美联储主席鲍威尔,表示他在疫情期间采取了非常果断,迅速的措施。但是,当美联储往系统里灌入了这么多钱之后,钱贬值也是在所难免的。说到贬值,就不可避免的要谈到通胀了。巴菲特认为通胀欺骗了所有人,让无论是债券投资者,股票投资者,还是那些把钱藏在床底下的人都感到了资产缩水的痛。而且也没人能预测未来通胀会怎么走,所以。他劝诫投资者,在对付通胀时,最好的办法就是投资自己,让自己变得更值钱了,才能保证能够永远跑赢通胀。这点美投君是深有感触,对于能一直挣钱的人而言,很多时候通胀的影响只是暂时的。只要你的能力不断提升,你挣的钱自然能够跑赢通胀。就股市而言也是如此,只要我们一直保持投资,并在过程中不断精进自己的投资思维,未来也总能守得云开见月明。

除了宏观环境外,巴菲特和芒格对近两年的股市也做出了评价。他们认为近两年的股市就像个赌场。华尔街本来就是靠投机来挣钱,再加上Robinhood这种零佣金券商的兴起,让更多的散户投资者加入到了这场狂欢之中。会上,他俩完全没有掩盖对Robinhood的厌恶,直言它这种“隐藏回扣”的商业模式让他们觉得恶心。而现在股价从从55美元跌倒了10.48美元,就是它的报应。

咱们既然说到投机,就不得不说到二老对比特币的看法。芒格呢,大家也知道,他一直是以犀利著称,所以他在评价比特币的时候也是毫留情。芒格说,在他的生活中会尽量避免愚蠢、邪恶,以及让他比别人看上去更糟糕的事情,而比特币兼具这三点。Oh,这确实挺刻薄。估计也就98岁的芒格老爷子敢这么说话。相比之下,巴菲特的态度更温和一点,不过中心思想可没变。他在会议上展示了一张旧版的20美元钞票,称“这才是金钱“。

在看到这句话的时候,美投君也是感慨颇多。其实最近宏观环境不好,比特币投资者肯定也不好过。而且我最近发现,主流媒体提到比特币的声音越来越少了,说明市场热度可能已经过去了。但说真的,这对于比特币来说可能不一定是一件坏事。如果比特币的价格只能靠投机情绪支撑,那他的存在可能真的就没有意义了。现如今,投资情绪归于理性,这才真正能是让比特币的价值得到验证的好机会。

另外,巴菲特再次重申了自己没法time the market,投资者最好也不要这样尝试的观点。他拿他和芒格举例,称他们这把年纪了也还没洞悉经济运行的规律,所以他们在2020年3月疫情大跌时,也都没想过要进去抄底。美投君想,这是不是也再次告诉咱们,巴菲特都做不到的事我们也就别操心了,择时应该不是一个好的投资方法。所以,虽然现在市场是经常性大跌,但美投君真心相信,只要我们持有的是好公司,总能等到他们开花结果的那一天。希望在那一天来临的时候,咱们都还能继续投资。

最后,美投君以巴菲特和芒格的两个投资感悟作为结尾:

第一个是在说到收购保险公司Allegahany时,芒格言简意赅的解释称是因为他认为持有Allegahany的收益率超过美国国债。美投君认为,这句话虽然云淡风轻,但背后的逻辑却发人深省。有时候我们会考虑到底投资哪个股票能给我带来最高的收益,但我们经常忘了高收益的背后是高风险。而芒格的这句话就让我想到,也许有时候,只要投资的收益比自己的机会成本大,能产生正的回报率,就已经很好了。咱们实在没必要去追求那些最高的回报率。

第二个投资感悟是巴菲特在股东会议上说,他以前也看图做过各种技术分析,可是自从他在19岁时阅读了本杰明·格雷厄姆的《聪明的投资者》之后,彻底改变了自己的投资方式。他从下面两张图中意识到,同样的图片,有人看到的是人脸和兔子,有人看到的就是花瓶和鸭子。

美投君:巴菲特股东大会最全解读!

所以,也就是说,即使面对同一家公司,每个投资者也有不一样的观点。可能有人是为了投机,有人是为了投资,而有些人是为了成为有价值的公司的一部分。各个投资者不同的投资理念也决定了他们投资的方式。巴菲特选择了后者,那你投资又是为了什么呢?如果你有什么想分享的话,欢迎给美投君留言!

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