美投君:你本不用亏那么多! 股市中,如何正确避险?

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美投君:你本不用亏那么多! 股市中,如何正确避险?

01 前言

最近呢,我发现了一些微妙的变化。身边朋友,除了删除流媒体APP的,就是删除股票APP的。不知道他们是为了省钱还是为了省命。我在机构工作的朋友,也开始跟我抱怨,日子不好过,想要另谋生路了。国内的朋友们也没闲着,开始跟我咨询怎么移民加拿大了。也不知道这个世界怎么了,反正就是有这么一股汹涌的暗流在涌动着,不知道是要爆发,还是要逗你玩儿。

就说咱最关心的股市,先是俄乌战争断断续续,再是中国的疫情封城;转过头来美联储越来越鹰派,经济衰退成了热门话题。市场也是好一阵,坏两阵,波动出奇的大。天天关注市场的看官,每天起床都不知道自己要经历惊喜还是惊吓。相信经历了过去几个月市场的看官一定都有体会。在这种市场环境下,挣不挣钱先放在一边,安心投资才是关键。而想要安心,学会投资避险就是方式之一。今天这期文章,美投君就给各位看官讲讲市场的风险在哪?我们又有什么手段可以正确的避险呢?

02 市场上有哪些风险?

别看最近市场跌宕起伏,但要想分析风险,其实并不复杂。最大的风险就一个,那就是美联储的货币政策。投资者最关心的无非就是加息加多少,缩表怎么缩。但本质上,其实市场是怕美联储会加息加太猛把经济给搞衰退了。有没有这种可能性呢?当然有,而且还很大。但美投君接下来不是要判断会不会衰退,这问题太大,我也没这个能力。我能做的就是把这个风险给大家分析明白。

先给大家看一组宏观数据。下图是10个最常见的经济领先指标。

美投君:你本不用亏那么多! 股市中,如何正确避险?

我们比较耳熟能详的有,失业申请人数,房屋许可数,标普500,利率曲线陡峭程度。在经济周期理论中,这些领先指标不仅反映了当前的经济情况,也预示着未来经济的发展趋势。可以看到,我们现在的经济正处于极为强劲的状态下。但这同时也说明,我们的经济很可能已经见顶了,就要开始走下坡路了。一般这些经济指标同时出现这样的态势时,经济衰退可能就不远了。

不过,美联储主席鲍威尔似乎并不这么以为。他在多次公开讲话中都提到,要让美国经济“软着陆”,意思就是让经济慢慢冷却下来再重新起步,但又不至于冷的太快导致衰退。这话说的漂亮,但他真的能做到吗?下图是自二战以后,美联储的利率变化和相应时间段的经济表现。

美投君:你本不用亏那么多! 股市中,如何正确避险?

其中,蓝线是美联储控制的利率,灰色的部分表示经济在加息后真的出现了衰退的情况,也就是所谓的“硬着陆”。而黄色的区域则代表美联储成功的让经济实现了“软着陆”。可以看到,历史上总共13次加息周期中,只有3次实现了软着陆,其余10次都是可怜的硬着陆。回看历史,上一次的软着陆是1995年。不过当时并没有通胀这么难啃的骨头,留给美联储腾挪空间相对更大一些,这次能不能这么幸运我们就不得而知了。

不过说实话,衰退毕竟是比较远的风险,是否能发生短期之内我们都很难做出判断。但另一个风险就不一样了,他可能即将对市场造成很大影响,这就是正在进行的财报季。最近两周,我们经常会看到,市场跟着财报的表现涨涨跌跌。银行财报好,股市就涨,Netflix财报暴雷,股市转天就大跌。倒不是说这市场完全是受财报的影响。但至少我们能发现,这次财报季,市场对于公司的财报表现更加敏感了。

Netflix作为第一个暴雷的大科技公司,确实是吓坏了市场。下周就是大科技集体出财报的时间了,包括苹果,微软,谷歌亚马逊,Meta在内的多家大科技公司都将会发布他们第一季度的财报。这些公司市值太大,在投资者心中的影响力也极高,可以说他们的表现是容不得半点闪失的。我们最需要关注的其实还不是他第一季度的业绩,最重要的是去关注这些大科技公司对于未来的业绩指引。现在经济预期不好,要是公司们也下调预期的话,相当于是做实了市场的担忧。过去几周,对于经济敏感的周期股已经普遍开始下调预期了,下周大科技的业绩指引将会非常关键,表现好了没准儿能把身陷囹圄的市场拉回来,但凡出现任何闪失,则可能会引发更大规模的下跌。

说到这儿,有些看官可能会说,美投君你也没说衰退会不会来,财报会不会暴啊?我怎么知道要怎么操作呢?首先我必须要说,这些都是百亿美元的问题,我肯定是给不出答案的。也正因为给不出答案,所以他们才被称之为风险。我们不知道衰退会不会来,也不知道财报会不会暴,所以我们才需要应对这种不确定性。管理风险和蒙一个方向赌自己是对的完全是两种不同的操作,而我们今天要讲的是前一种,如何正确的避险?

03 避险思维

在讲避险方法之前,有一个投资思维上的事儿得先跟大家砸瓷实了。避险这词儿听着挺诱人,但实际上,他并不是一个必要的操作,尤其对于长期投资者来说。如果你把投资时间拉长来看,像我们现在所经历的这些波动其实并不算什么。当然,前提是你对于自己的投资足够了解,也足够有信心。同时呢,你的风险承受能力又比较强,能够经受的住短期的市场波动。我知道大多数长期投资者都是满足以上这些条件的,如果你自认为如此,大可不必做过多的避险操作,长期持有完全可以度过难关。

那什么情况下,我们才需要避险呢?其实答案也很简单,那就是当你不能接受短期的风险时。比如,如果你看到你的账户最近经常每天跌个5%,你是否能够接受这样的波动?再比如,你已经损失了20%,再继续跌个10%你能不能接受?如果答案是否定的,你可能就需要考虑避险了。这没什么好丢人的,长期投资者也会经受不住短期的高额风险。美投君自己就已经开始避险了,这样的波动也是我不愿意承受的。所以你看,需不需要避险完全取决于你自己的风险承受能力。

再开始避险之前,还有个思维我们必须要弄清,那就是我们避险的目的是什么?有人说,完美的避险是在市场跌的时候,我还能赚钱。如果你带着这个目的避险,恐怕你的结局不会太好。在市场不好时,想要通过避险来赚钱是几乎不可能的事情。这不仅仅是老投资者的经验之谈,也是经过了无数学术研究论证过的结论。

正确的避险思维不是为了赚钱,而是为了降低波动率。这是一种更贴近机构的思维,不过这种思维也适用于我们散户。咱们散户风险承受能力比机构高,但也不是无止境的,我们同样可以通过降低波动率来让自己的投资更安心。

04 投资债券避险

带着降低波动率的目的避险,我相信大家最先想到的可能就是债券这样的避险资产了。债券虽然不能在风险来临时帮我们赚钱,但确实可以起到降低波动的目的。不过美投君个人并不推荐这种避险方法,主要是因为他的投资难度太大。如果你没有足够的背景知识,投资债券多半会跳坑。我就问大家一个问题,如果你知道利率会上涨,你是该买债券还是卖债券?我猜不少看官会选择买债券,认为利率涨,你拿到的利息就会增加。其实并非如此,利率上涨,反而会使得债券的票面价值下降,这时买债券反而会亏钱。在债券投资中,像这样的误区还有很多。如果你自认不熟悉债券,最好还是不要用它避险。

05 投资防御型股票避险

一个相对比较实用的避险方法,是去投资beta小于1的一类防御型股票。Beta小于1意味着股票的波动服务小于大盘。这就能够起到降低波动的效果。而且防御型公司的业务往往可替代性较低,在经济糟糕时,人们往往也不得不使用他们。就比如,经济不好时,你也必须要打电话,你也必须要吃药。这些就是典型的防御型企业,他们的股价受到外部冲击的影响普遍较小。

最近几个月,别看很多科技股都已经接近腰斩,但是大盘才跌了不到10%。这其中一个重要的支撑就是防御型股票。有数据显示,现在不仅成长股的钱在朝着防御性股票转移,就连债市的钱也都在朝着防御型股票转移。很多防御型股票,现在已经不仅仅是降低波动了,甚至开始逆势上涨。当然这种现象,我认为是不可持续的。但至少说明一点,未来只要风险犹存,防御型股票的韧性就会极大,作为避险手段再适合不过了。

在防御型股票中,我个人比较看好的是消费者必需品板块和医疗板块。消费者必需品中,像麦当劳和可口可乐这样的公司是比较典型的优质标的。他们作为防御型股票的代表,业务稳定,且能长期保持可观的增长。即便在经济出现衰退的时候,人们也不会砍掉太多这类支出。而且在人们逐渐恢复正常生活的背景下,这类消费者必需品很可能还会迎来利好。

医疗板块也有同样的特点。其实,医疗本质上也是一种消费者必需品,因为大部分人都不会因为经济不好就不去看病,不去买药了。所以,这个行业稳定性也是非常好,是典型的防御板块。另外,根据MSBCI数据显示,和很多其他行业已经开始出现增长放缓、甚至下降不同,医疗行业整体依然处于复苏的过程中,这给医疗行业股价的稳定性提供了另一个有力的支撑。像我在年初推荐的UNH就是医疗股中的佼佼者。

除了上述两个典型的防御型板块以外,能源板块也可能有一定的避险作用,尤其是和原油相关的公司。现在市场最大的风险就是通胀,而通胀又跟油价息息相关。在前段时间油价波动最厉害的时候,我们经常能看到油价涨市场就跌,油价跌市场就涨。这样的反向波动,也赋予了与油价相关的能源股一个与市场对冲的效果。同时,能源板块的估值还是比较合理的,再加上多年来,它们在烧钱上一直做的相对克制,基本面大部分都比较稳定。在风险来临时,也能起到不错的防御作用。

说到这儿我希望大家不要误会,我给大家介绍这几个板块,不是说它们未来会涨,所以我们关注。而是一旦风险来临,这些板块靠得住,拿着不慌,有非常好的避险效果。如果我们现在害怕承受风险,完全可以以避险的目的来配置这类投资。而如果是为了赚钱,这套思路不一定好使。这也是为什么我一上来就像交代清楚避险的目的的原因。

06 持有现金避险

讲完了防御型板块避险,我猜一定也会有看官好奇,既然我们担心风险,那咱们直接清仓,保留现金行不行呢?持有现金绝对是一种可行的避险方式。哪怕你不全部清仓,只是清仓一部分,你也可以有效的降低你整体持仓的波动。当风险来临时,你所承担的亏损一定就更小。他比较适合那些风险承受能力较低的投资者。可能一些人会担心,持有现金会面临贬值的问题。我认为其实大可不必。当你知道,在动荡市场下,赚钱是奢望时,你就能接受持有现金不过是另外一种少亏的形式而已。但我个人不喜欢用持有现金的方式避险,最重要的问题不在于贬值,而是在于持有现金就会面临极大的踏空风险。选择离场本来就很困难了,什么时候进场又是一个难题,持有现金看似简单,但实际上比持续投资要更容易犯错。

07 利用期权避险

对于多数投资者来说,我相信有了正确的思维和一些避险方法,咱们就可以根据自己的情况来做一些投资操作了。以上这些内容是针对大多数投资者的。其实我个人在避险的时候,最常用的方法是期权。但是考虑到很多看官没有期权交易经验,所以我并不打算花太多时间在期权避险上。下面,我就简单介绍一个我认为最适合当前市场的避险方法。有期权经验的人自然懂,没有经验的看官也可以看个乐呵,万一对你们有用呢!

用期权来避险,无外乎两种方式,一种是long put,一种是short call。由此引申的还有众多对冲方法。在现在这种大涨大跌的环境下,我认为用short call相关的多数策略都不太合适。对冲力度有限不说,还很容易被击穿。而long put相关的对冲方法,又因为IV的增加,而变得成本极高。所以,在最近的市场中,如果我要做对冲,我都会选择用put spread来保持对冲。他既能保留long put的强保护,也能通过下方的short put降低一部分的对冲成本。这样在持有的过程中,我是能非常安稳的拿住手中的股票的。

08 结语

这期文章,咱们介绍了一些市场即将面临的风险,也说了一些避险的思维和策略。目的是让咱们各位看官能够多一些工具,多一些参考,能够更加安心的进行投资。我可不是鼓吹市场要崩盘,我对于美股还是很有信心的,现在再怎么波动,也不会动摇我长期看涨态度。我也相信,现在我们所经历的亏损,以后也必定会加倍的返还给我们。

明天YouTube平台的会员视频中,美投君会给大家介绍一个,机构常用,但是散户少有人知的经济数据。他可以说是观测经济走势最好用的一个领先指标,而且他对于市场极为敏感。在现在这种,加息随时可能造成经济问题的当下,了解如何观测经济变化,提前预知风险来临,就变得非常重要了。他也能成为你我长期投资中,一个不可或缺的工具。

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