2022投资布局:通胀加息?股市动荡?1条逻辑,3个方法,帮你稳定赚钱!

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文:美投君

2022投资布局:通胀加息?股市动荡?1条逻辑,3个方法,帮你稳定赚钱!

2022年的开局并不顺利,市场扑朔迷离。今年股市还能涨吗?咱们投资者还能从股市中赚钱吗?今天这期文章,我就给大家化繁为简,梳理出一条美股2022年完整的投资逻辑,并且告诉大家2022年我会如何布局。

01 前言

2022年的开局并不顺利。通胀报表,达到40年新高。美联储放大招,Taper,加息,缩表无所不用其极。Omicron引爆新一轮疫情,多地再次封城,经济恐陷入泥潭。市场也毫无意外的出现波动,纳指距离高点下跌近10%。巧合的是,如果你放眼2022年一年,这些风险似乎都无法快速消散。在美股已经疯涨了两年的情况下,2022年股市还能涨吗?咱们投资者还能从股市中赚钱吗?我相信这是很多人现在心中的疑惑。

其实2021年年初,我也问了自己同样的问题。当时我把我的研究和思考做成了2021年布局系列展示给了大家。在过去一年中陆陆续续有看官给我留言,说我的布局系列对他们的帮助很大。其中,板块轮动,价值股跑赢成长股,经济复苏,通胀,疫情等一系列预测,最终也得到了应验。实话讲,这并非是我有多强的预测能力,而是我做了大量研究调查,并和业内人交流后,再加上一点我自己的思考,为各位看官总结出的内容。我知道咱们多数看官,平时还有工作或学习时间有限,没有时间在鱼龙混杂的消息里自己试错和总结。那美投君也乐意为大家效劳。经过了大量资料搜集和研究,今天这期文章,我就给大家化繁为简,梳理出一条美股2022年完整的投资逻辑,并且告诉大家2022年我会如何布局。干货满满,希望大家能看到最后!

02 2022年市场主旋律

每年我们都会给市场定一个主旋律。如果说去年市场的主旋律是复苏,那么今年的市场这个关键词就是回归。美国经济在遭遇疫情打击后,正在向正常轨道上发展。

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世界银行的报告显示,美国的GDP增速也将会回归,从去年复苏主题下的5.6%,回归至今年正常的3.7%。

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同时人们的生活也将会进一步回归正常。目前各路观点普遍认为,Omicron很可能成为疫情的最后一波高潮,随着人们抗体的增加,疫苗以及口服药的普及,疫情很快将见顶回落。2022年北美的民众很可能会适应与病毒共存的这种生活模式。在疫情和经济双双回归的大背景下,社会中的一些问题,比如通胀,供应链短缺,美联储和政府政策等都将会往疫情前正常的情况发展。股市,在2022年,就是在这样的环境中继续发展。那么对于股市来说,“回归”到底会带来什么样的影响呢?待美投君挑出几件2022年会一直影响美股的大事,给大家挨个做出分析。

03 美联储

首先,要谈2022年的美股,我们就不得不提及美联储的货币政策。在过去两年,由于疫情,货币政策可以说是完全脱离了正常的轨道。很多新手投资者习惯于0利率加上量化宽松这样大水漫灌似的环境,但却不知这其实是很少见也不可维持的情况。在2022年,美联储的货币政策也走在回归的道路之上。

目前美联储在加速Taper的基础上,在2022年预计至少会有3次加息。对于加息,很多投资者会条件反射似的闻风色变。他们的理由听起来也很合理,他们认为过去两年市场好,就是因为美联储宽松的货币环境。现在宽松没了,市场也好不了,还有可能把之前的涨幅吐回去。美投君自己曾经也这么以为,但这其实是我们想当然的错误解读。

加息并不意味着股市就会跌,相反历史数据表明,美联储首次加息,并进入加息通道,反而会利好标普大盘。根据机构RBC的报告,自1954年以来,市场一共经历了17次加息周期。

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在首次加息后的12个月中,市场有76%的概率上涨,平均涨幅为7.8%。从下图中我们可以看出,在首次加息后的3年中,不管市场是否遭遇重大衰退,美股大盘都能够稳步上涨。只有1973年是个例外,当时正赶上布雷顿森林体系瓦解,美元与黄金脱钩,算是个黑天鹅特例。

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可以看到,加息对于市场的影响并非像推公式那么简单。历史数据告诉我们,过于宽松并非长久之计,市场是愿意看到美联储开始回归正常的货币政策中的。其实加息会导致市场下跌是存在的,但这是加息后期才会出现的情况。因为加息过猛,货币环境出现紧缩,市场往往也会因此下跌。很多投资者对此印象过于深刻,就误以为一加息市场就会下跌,其实这是彻头彻尾的误读。今年即便加息3次,我们也依旧处于相对宽松的货币环境中。进入升息通道并不会造成市场系统性的下跌。也就是说,我不认为今年市场会因为货币政策转向,出现很多人认为的那样像08年,18年,或者20年那样的崩盘。

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其实进入升息通道带给我们的不是股市下跌,而是更高的波动,而且这次可能会更加严重。今年的高波动就源于美联储货币政策的不确定。迄今为止,美联储并没有公布加息,缩表的具体计划。正常情况下,美联储加息是防止经济过热,所以投资者也相对更好预测。而这次加息不同,它的核心是抗通胀。而本次通胀并非单纯由于经济过热所导致的,背后还有供应链,疫情,劳动力等多重因素,这个我们之后还会讲到。因而此次加息通道所带来的的不确定性会更高,市场的波动也很可能会更大。这是我们投资者要做好准备的。

这里美投君做一些大胆的猜测。我认为在美联储真正开始加息前,市场的波动会达到最大。但真正加息后,不确定性就会开始下降,市场也会不断消化加息的而影响,从而降低波动。所以,年初这段时间可能是投资者最难捱的时刻,下半年可能会有所好转。我说这些不是鼓励大家择时,而是希望借助一些提前的假设对市场动作做出准备。他不一定对,但却能够让我们在市场真的出现大涨大跌时,不至于无所适从。

总结来看,我认为加息并不会导致市场大跌,但会导致波动率增加,总体的投资难度会加大。在这种环境下,一个相对确定的投资机会是银行股。美联储进入加息周期,往往会带来更为陡峭的利率曲线。而作为吃利息差赚钱的银行股来说,加息往往能带来利好。同时这个逻辑也适用于很多其他金融相关类企业,比如医疗保险公司UNH。

另外,在加息周期中,盈利能力强且增长稳定的公司往往会表现出色。这指的就是那些已经开始盈利,并且利润率极高,同时还能够继续保持增长的公司。盈利和增长这两点缺一不可。下面这张图是美股市场上,所有市值超过20亿,利润率超过20%,且增长超过15%的公司。

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04 通货膨胀

说完了美联储,咱们再说说另一个一定会萦绕市场一整年的主旋律,通胀。通胀在2022年的发展,在我看来也将会是一个回归的过程。这个回归主要体现在整体经济中,供需关系会趋于平衡。

去年由于美联储和美国政府的大撒币,美国家庭的储蓄率达到了史无前例的水平,消费者出现了疯狂买买买的现象。尤其是在很多娱乐服务业尚未恢复的情况下,商品消费更是来到了顶峰。从下图中我们可以看出,虽然紫线服务业较疫情前尚未恢复,但橙线耐用品消费已经超出疫情前30%。

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这种需求很显然是不可持续的。另一边美联储也表示,他们在今年下半年很可能会通过缩表来吸储,并以此抑制一部分旺盛的消费。最近刚刚公布的美国12月零售销售数据同比下滑了1.9%,这预示着需求端的回归正在开始发生。

另一边,供给端在去年的问题主要处在供应链上,运费高,疫情严重,货品经常运不出。但随着Omicron这波疫情的冲高回落,我认为供应链的问题会短暂延续后,在今年年初开始出现缓解。下半年大面积停工的可能性会不断降低。从下面两种图中我们可以看出,企业的库存已经开始增加,同时运费也出现了一定的下滑。这都预示着2022年,供给方面的问题将会逐渐缓解。

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不过,虽然供给两端都在回归的过程中,但是在造成通胀的因素中,仍有几大问题将会在2022年延续。这意味着,通胀虽然会开始好转,但仍然会持续作用于市场。

这第一大问题就是劳动力短缺的问题可能迟迟得不到解决。疫情导致了几百万人提前步入退休,这结构性的改变了美国的劳动参与率。现在表面光鲜的失业率数据,实际上是参与劳动的人大幅减少造成。这意味着,劳工短缺,人工成本上涨可能在2022年迟迟得不到解决,而这会在一定程度上推高通胀,也会影响美股上市公司的利润率。

第二大问题是火爆的房地产市场。房价是物价指数CPI重要的组成部分,后疫情时代房地产持续火爆,并且房价在2022年很可能会加速上涨。尤其是在如今资产价格飙升,刚开始加息的市场环境下,很多人担心未来购房成本增加,会提前买房时间表。这会进一步加剧房价的上涨。我就不列举具体的数据了,相信这一现象咱们各位住在北美的看官都有亲身感受。

这第三大问题就是大宗商品价格的不确定性。大宗商品中最典型的原油,价格在最近就出现了飙升。尽管各国都在不断释放原油储备,但却并没有抑制住油价的上涨。类似的情况也可能会发生在其他大宗商品身上。2022年,大宗商品的走势对于通胀来说仍具有极高的不确定性。

05 通胀环境下的投资布局

面对如此复杂的通胀环境,咱们投资者的布局必须要思路清晰。我看到很多人说,在通胀环境下要购买固定资产。这句话本没有错,但其实并不适用于当今的市场。这次我们遇到的通胀并不是传统意义上的通胀。他不是由于经济过热,或者货币供给失衡导致的。如今的通胀本质上,还是一个在疫情这个特殊环境中,有供应链问题造成的短期现象。而固定资产是用来应对长期系统性通胀的。两者并无之间关系。我们现在看到的资产价格飙升,并非源于通胀,是源于宽松的货币环境。没有通胀,资产价格也一样会涨。所以说,我们必须要清楚布局什么样的投资才适合当今的市场。

首先,投资定价权高的大公司绝对是正确的选择。给大家举个例子,去年食品价格高涨,这对于餐饮业来说是个巨大的打击。但是餐饮巨头麦当劳的业绩却不增反降。背后的原因就是他偷摸通过涨价,将成本上涨的压力转嫁给了消费者,于此同时还增加了一部分自己的利润率。所以本次财报季对于我们投资者来说至关重要,我们可以观察谁在通胀环境下成功提升了盈利能力,或者显现出了明显高出同类的利润率,这就是我们2022年布局的方向。

不过,从上文的分析中我们也可以看出,通胀的情况并非这么简单,还有众多因素需要我们考量进投资布局当中。首先,我能够意识到,供应链的问题很快会恢复,所以那些在2021年受到供应链沉重打击的公司,可能会在2022年迎来利好。这就包括,苹果亚马逊这样的公司。

另外,由于劳动力短缺的问题将会延续,所以我们所投资的公司最好不要对于劳动力成本过于敏感,尤其是不能对于最低工资员工过分依赖。下面这张图,是Russell 1000中,所有劳力成本占比高,且严重依赖最低工资的公司。大家可以作为参考。

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上文还说了,房地产市场可能会在2022年持续火爆。所以和房地产相关的投资机会也值得考虑。再就是大宗商品,去年通胀环境下和大宗商品相关的材料板块是所有板块中表现最好的。但今年这种情况不一定会延续。大宗商品的不确定性较强,并非和通胀完全正相关,投资者要小心。

06 盈利能力

最后,我们来分析一下2022年公司的盈利能力和估值。其实股市的表现说到底还是由公司的盈利能力作为支撑的。外部因素虽然有影响,但盈利能力的提升才是本质。在2022年公司的盈利能力总体来看也是处于一个回归的过程。同时受盈利能力影响的公司估值也逐步回归正常。

2021年强劲的需求,加上前一年较低的基数效应使得标普500的EPS增长了将近50%。这样的表现在我看来是不可持续的。根据CNBC的报道,华尔街对于2022年EPS增速的平均预期大概在8%。我认为这样的预测是较为合理。在这样增速放缓的环境下,股票价格也会做出一些调整。事实上,在过去几个月,我们已经看到了大面积的股票,因为增速放缓,出现了一定程度的回调。别看2021年股价一路上涨,但标普500整体的估值却是始终是在下降的,目前已经来到了20倍左右,这个估值已经到达了一个合理的水平,并没有像很多人担忧的那样出现泡沫化。在2022年,我认为公司的盈利能力会继续提升,同时估值也会健康的缓慢下降,不会出现太大系统性的调整。

在投资布局上,目前看来高估值的成长股依然很贵,尤其是在加息的大背景下。今年上半年对于成长股来说环境依然恶劣。但与此同时,越大的风险背后一定伴随着越大的机遇。一旦加息和通胀等不确定性逐渐被消化,那些优质的成长股也很快会迎来反弹。具体时间我无法预测,但我认为在今年就有可能会发生。

而另一方面,金融和医疗板块的估值则相对便宜。金融我们上面讲过,这里就在说说医疗板块。在我看来,2022年医疗板块的机会很大,他不仅面对估值回归的利好,同时政策上的不确定性,也会在拜登医疗改革落地后大幅下降,这对于医疗板块来说会是更大的利好。

除了关注上述几个板块外,我们投资者还需要密切关注本次财报季中,公司CEO们给出的2022年指引。这不仅可以帮助我们判断2022年的投资预期,也能对整体大盘有一个系统性的评估。

07 2022年股市展望

最后,我想谈谈对于今年市场整体的看法。我认为在一切都在回归正常的大背景下,市场的涨幅也会逐渐回归正常。对于今年标普大盘的表现,我认为最终能够达到5%到8%的涨幅。虽然我们将面临更高的风险,但同时所有的风险都在往好的方向回归。与此同时,公司的盈利能力也将持续增长,资金量也仍处于历史高位,这些对于股市来说都是有力的支撑。

总结一下今年的关键词:回归是大背景,在这之下我们的投资布局要考虑:加息不敏感,高波动,高盈利且高增长,高定价权,劳动力不敏感,经济复苏,估值回归等一系列因素。总体来看,2022年的风险增加,机遇宽度收窄,但是强度变大。总体的投资难度有所增加,主题从追逐增长逐渐转向抵抗风险。

08 结语

以上就是我为各位看官做的功课,2022年的投资布局就都在这儿了。其实在分析的过程中,有两个最大的黑天鹅我没有讲。一个是中国经济的巨大不确定性对于美股的影响,另一个是数字货币出乎意料的风险和机遇。一是因为时间有限,二也是因为这部分内容不确定性强,争议大,很多内容又非常主观。所以我决定把这部分内容放到我YouTube平台的会员频道中。不介意听我啰嗦的看官,欢迎扫描下方二维码,移步YouTube订阅我的会员频道。

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